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    手游概念股回调并购高估值依旧

    来源: 作者: 时间:2014-04-07
    深圳一位PE人士称,虽然受生命周期限制,但随着移动互联网的发展,手游未来仍然有较大的增长空间。页游用户稳定的特点,也会使其保持一定的增长。

    近期以来,去年热极一时的手游概念股纷纷回调,不过上市公司并购手游企业的高估值并未因此而退却。

    梅花伞3月29日披露了最新并购方案,历经五个多月等待并修改方案之后,其收购游族信息溢价仍达32倍。奥飞动漫近日公布的方案,溢价也在10倍以上。

    不过,在收购即将完成、股价一路飙涨、被收购公司原股东赚得盆盈钵满之际,近月以来则开始掉头向下,其中天舟文化、顺荣股份均在3月28日跌停,而天舟文化一个月来已经跌去40%左右。

    手游并购高估值依旧

    经过五个多月的等待和方案调整,梅花伞收购游族信息终于在3月28日获得证监会核准。虽然游族信息资产规模、盈利能力均远远超过奥飞动漫收购的两家公司,但其收购价格也堪称天价。

    收购方案显示,截至去年8月底游族信息账面总资产2.14亿元,净资产1.14亿元。而评估值则为38.69亿元,增值37.52亿元,增值率仍然高达3281.05%,而置出资产则作价2.69亿元。

    方案同时显示,梅花伞将以20.06元/股的价格,向林奇等游族信息股东发行1.92亿股,作为收购后者100%股权的对价。交易完成后,游族信息第一股东林奇将持梅花伞10086.53万股,持股比例为36.58%,从而成为第一大股东和实际控制人。

    除了取消7.6亿元的配套融资外,同去年10月披露的方案相比,梅花伞此次正式收购方案并无太大变化。作为轻资产型的公司,游族信息等公司并无太多值钱的设备和资产。

    另者,奥飞动漫近日公布的收购方案显示,拟以6.92亿元的价格,收购方寸科技、爱乐游两家移动游戏公司100%股权,交易发行股份和现金对价进行,其中以现金支付4.43亿元,剩余2.48亿元则以发行股份方式支付。

    这一估值堪称“疯狂”。据披露,截至去年8月31日方寸科技和爱乐游的账面净资产分别只有1531.82万元、3263.04万元,评估值则高达3.44亿元、4.39亿元,分别增值3.29亿元、4.07亿元,增值率达到2148.62%、1247.73%。即便以3.25亿元、3.67亿元的交易价计算,其溢价亦分别超过20倍和11倍。

    实际上,这样的高增值率屡见不鲜。去年以来,上市公司收购互联网游戏资产的价格,已经水涨船高,顺荣股份、天舟文化等收购页游、手游类资产时,溢价均在20倍以上。

    手游概念股回调

    深圳一位PE人士称,虽然受生命周期限制,但随着移动互联网的发展,手游未来仍然有较大的增长空间。页游用户稳定的特点,也会使其保持一定的增长。

    受手游概念刺激,在收购和重组消息宣布后,上市公司的股价均一路猛涨。如天舟文化,从去年到今年2月25日,天舟文化股价上涨了278.9%,梅花伞也超过2.7倍。这也给被收购公司原股东提供了赚钱良机,经过近日下跌之后,梅花伞仍维持在58元以上。公开资料显示,游族信息成立于2009年6月,目前其大股东林奇持有52.32%的股份。林奇持有的1.008亿股,静态市值将接近60亿元。

    更为重要的是,同收购方案一样,梅花伞收购游族信息的对价也未做出大的调整。而按20.06元/股的发行价格计算,交易完成后,若股价仍维持在目前水平,林奇等人凭借一二级市场之间的差价将达到38元/股左右。即便股价下跌,其仍有赚钱空间。

    值得注意的是,在原股东赚得盆盈钵满之际,近期以来,市场对此似乎并不买账。3月27日,五家创业板上市公司跌停,数只页游、手游概念股即在其中。以天舟文化为例,自2月底以来,其股价已经从最高时的44元左右,跌到3月28日的25.7元,一个月跌幅超过40%

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